Wo steht die Vorsorgebranche?

Pensionskassen wie auch die anderen Sozialwerke von der AHV bis zur Krankenversicherung sollten per Definition nachhaltig sein. Nachhaltig in dem Sinn, dass sie langfristig bestehen, solide finanziert sind und zuverlässig die gesetzlichen oder reglementarischen Leistungen erbringen. Wie nachhaltig die Sozialversicherungen aus volks­wirtschaftlicher Sicht sind, beleuchtet Veronika Weisser (Seite 47).

Seit einigen Jahren wird der Begriff «Nachhaltigkeit» immer häufiger im Zusammenhang mit Kapitalanlagen verwendet. Das betrifft zwar auch private Sparer und Kleinanleger, doch einen bedeutenden Einfluss auf die Nachhaltigkeit von börsenkotierten Unternehmen haben in erster Linie institutionelle Anleger wie Vorsorgeeinrichtungen. Daher die Frage: Wie nachhaltig investieren Pensionskassen?

Wie viele Pensionskassen investieren wie nachhaltig?

Stellt man die Frage, wie stark die Pensionskassen in Aktien investieren, so hat man schnell eine abgesicherte Durchschnittszahl zur Hand: Der Aktienanteil liegt bei gut 30% des Portfolios, die wesentlichen Erhebungen geben ein klares Bild.

Die Frage, wie viele Pensionskassen nachhaltig investieren, kennt keine klare Antwort. Das Hauptproblem ist dabei, dass es keine verbindliche Definition gibt, was überhaupt nachhaltiges Investieren ist. Entsprechend fällt die Antwort sehr unterschiedlich aus, je nachdem, welchen Massstab man anlegt. Während der Aktienanteil eine harte Zahl ist, basieren die Antworten zum nachhaltigen Investieren auf weichen Faktoren, auf Einschätzungen der Pensionskassen selbst – und werden überdies nicht systematisch und seit langem ausgewertet wie die Anlagestrategie in den oben genannten Erhebungen.

Eine Spurensuche

Wer eine Antwort auf die Frage möchte, wo die Vorsorge­branche steht, muss sich auf Spurensuche begeben. Im Folgenden sollen drei aktuelle Erhebungen helfen, ein Bild zusammenzusetzen.

Steigender Anteil nachhaltiger Anlagen

Swiss Sustainable Finance (SSF; bit.ly/4aFf3HY), ein von der Finanzindustrie getragener Verband, erhebt jährlich das Volumen nachhaltiger Anlagen in der Schweiz. In den Jahren 2018 bis 2021 kannte die Zahl nur eine Richtung: nach oben. Im Jahr 2018 wurden 717 Mrd. Franken nachhaltig investiert, 2021 waren es 1983 Mrd. Im Jahr 2022 wurde mit 1610 Mrd. Franken allerdings 19% weniger nachhaltig investiert als im Vorjahr. Hinter diesem Rückgang stehen mehrere Faktoren: die negative Marktperformance im Jahr 2022, enger gefasste Definitionen der Studienteilnehmer und methodische Änderungen. Dabei fand für lediglich 17% der erfassten Vermögen nur ein einzelner Nachhaltigkeitsansatz (wie etwa Engagement) Anwendung, für über 80% der Gelder waren es zwei oder mehr Ansätze. Knapp 1200 Mrd. Franken stammen von institutionellen Investoren, wobei Pensionskassen nicht separat ausgewiesen werden.

Reglemente hinken der Praxis hinterher

Swisscanto erhob für ihre Pensionskassen-Studie 2023 (bit.ly/3TNp006) auch Angaben zu Nachhaltigkeit und Klima. Mehr als ein Drittel der befragten Kassen gab an, ESG-Kriterien in ihrem Anlagereglement eingeführt zu haben, wobei die öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mittlerweile bereits bei über 72% liegen, deutlich vor den privatrechtlichen mit 32%. Den CO2-Fussabdruck ihres Portfolios messen insgesamt 29% der befragten Vorsorgeeinrichtungen. Ein konkretes Reduktionsziel haben sich 11% gesetzt. Anzufügen ist, dass hier nur die reglementarische Situation erfragt wurde – in der Praxis, dies zeigen etwa Gespräche mit Beratern und Asset Managern, sind ESG-Kriterien bereits bei weit über der Hälfte der Ausschreibungen von Pensionskassen ein wichtiger Punkt.

Gute Pläne, mässige Umsetzung

Schliesslich hat das Bundesamt für Umwelt (Bafu) im Jahr 2022 eine Erhebung hinsichtlich Klimaauswirkungen von Portfolios des Finanzsektors durchgeführt (Pacta; bit.ly/3RxuBVu), an der sich auch 67 Pensionskassen freiwillig beteiligten. Ein ähnlicher Test wurde bereits 2017 und 2020 durchgeführt. Der Test 2020 zeigte, dass die Sensibilisierung für nachhaltige Finanzen allgemein bereits hoch war. Nun sei es an der Zeit, höher zu zielen. Es gebe noch Spielraum, insbesondere bei der Festlegung konkreter kurzfristiger Ziele.

Die Quintessenz der Spurensuche: Immer mehr Pensionskassen geben sich immer mehr Mühe, nachhaltig zu investieren – wie viele es konkret sind, wie substanziell und wie weit fortgeschritten diese Bemühungen sind, lässt sich aber nicht quantifizieren.